中國(guó)粉體網(wǎng)訊 有色拋儲(chǔ)消息本周三正式官宣，銅、鋁、鋅等國(guó)家儲(chǔ)備將于近期分批發(fā)放。加上美聯(lián)儲(chǔ)最新釋放“鷹派信號(hào)”，有色金屬市場(chǎng)可謂遭遇多重利空。
5月中旬，銅價(jià)一度創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，此后引領(lǐng)整個(gè)有色板塊震蕩調(diào)整。最近接踵而至的利空消息將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響，難道有色金屬將就此轉(zhuǎn)勢(shì)?分析師們并不這么看。
拋儲(chǔ)落地!
北京時(shí)間6月16日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱(chēng)，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作部署，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國(guó)家儲(chǔ)備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，實(shí)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)。
拋儲(chǔ)傳聞?dòng)蓙?lái)已久，早在今年3月，市場(chǎng)就曾傳言國(guó)儲(chǔ)已與國(guó)內(nèi)鋁業(yè)巨頭探討實(shí)施可能性，試圖拋售之前收儲(chǔ)的鋁錠。今年6月，市場(chǎng)傳聞拋儲(chǔ)銅鋁鋅即將落地，具體形式可能是下半年每月月底投放至終端市場(chǎng)，以緩釋的方式改善現(xiàn)貨原料市場(chǎng)的供應(yīng)偏緊的局面，當(dāng)時(shí)一度引起有色金屬市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)釋放“鷹派信號(hào)”
與此同時(shí)，北京時(shí)間6月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明，將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)從0.1%調(diào)整至0.15%;同時(shí)將隔夜逆回購(gòu)利率由0%調(diào)整至0.05%。這兩類(lèi)利率調(diào)整自當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日開(kāi)始生效。這被市場(chǎng)理解為美聯(lián)儲(chǔ)提前釋放了緊縮信號(hào)。
會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖顯示，所有美聯(lián)儲(chǔ)官員均預(yù)計(jì)今年利率保持不變，在2023年之后的更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)利率回升至2.5%。本次有7成以上美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2023年內(nèi)加息。至2023年底，美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)前基礎(chǔ)上至少加息兩次。
不過(guò)議息會(huì)議決議發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言相對(duì)緩和，他表示，經(jīng)濟(jì)前景依然存在風(fēng)險(xiǎn)，政策將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持。通貨膨脹可能在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)居高不下，然后才會(huì)有所緩和，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，推高通脹的因素可能只是暫時(shí)的。
鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)，加息不是現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的焦點(diǎn)，加息將發(fā)生在很長(zhǎng)一段時(shí)間以后。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，當(dāng)在看到更多的數(shù)據(jù)后，可能會(huì)更多地談?wù)摽s減購(gòu)債的時(shí)間。
有色市場(chǎng)自5月中旬以來(lái)一直持續(xù)調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)消息并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)造成太大影響。以銅為例，截至記者發(fā)稿時(shí)，倫敦銅價(jià)格在9515美元/噸附近，比議息會(huì)議前價(jià)格下跌1%，較5月歷史高點(diǎn)調(diào)整幅度已達(dá)11%。
分析師：判斷轉(zhuǎn)勢(shì)為時(shí)過(guò)早，貨幣轉(zhuǎn)向?qū)S金構(gòu)成利空
南華期貨金屬分析師王澤勇認(rèn)為，具體看，此次拋儲(chǔ)直接投放對(duì)象是下游加工企業(yè)，這有利于直接緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張的局面，因?yàn)檫@代表企業(yè)補(bǔ)庫(kù)既可以從原先的貿(mào)易商獲得，也可以從國(guó)儲(chǔ)局獲得。如果從庫(kù)存角度看，拋儲(chǔ)意味著市場(chǎng)上的隱性庫(kù)存顯性化，會(huì)對(duì)當(dāng)前部分品種的去庫(kù)節(jié)奏有所影響或是會(huì)對(duì)社庫(kù)總量形成壓力。當(dāng)然，該事件對(duì)下游企業(yè)是利好消息，因?yàn)榇饲坝猩饘賰r(jià)格快速上漲侵蝕了下游加工企業(yè)的利潤(rùn)，銅價(jià)、鋁價(jià)向下傳導(dǎo)的過(guò)程其實(shí)并不順暢，那么拋儲(chǔ)后下游加工費(fèi)或有所恢復(fù)，也在一定程度上平復(fù)目前較高的原材料價(jià)格，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的平穩(wěn)有序發(fā)展。
“不過(guò)本身銅、鋁、鋅基本面格局還是存在差異的，所以?huà)亙?chǔ)對(duì)各品種盤(pán)面也會(huì)形成不同的壓力，具體還要關(guān)注后續(xù)的實(shí)際拋儲(chǔ)量。本質(zhì)上，拋儲(chǔ)是國(guó)家調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需關(guān)系的一種政策工具，我認(rèn)為拋開(kāi)金屬本身基本面因素外，我們需要持續(xù)關(guān)注且深刻認(rèn)識(shí)到的是政策面上國(guó)家對(duì)于有色金屬價(jià)格的監(jiān)管力度或者是調(diào)控力度，這可能就是后續(xù)有色金屬價(jià)格走勢(shì)的重要決定性因素�！蓖鯘捎抡f(shuō)。
東證衍生品研究院有色資深分析師曹洋表示，這次是官方正式給出拋儲(chǔ)公告，情緒上強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層抑制有色金屬過(guò)快上漲的執(zhí)行預(yù)期。從基本面角度看，公告并沒(méi)有詳細(xì)給出拋儲(chǔ)的量及節(jié)奏，接下來(lái)市場(chǎng)需要觀察庫(kù)存變化去確認(rèn)拋儲(chǔ)對(duì)平衡表的影響。從目前國(guó)內(nèi)供需的情況看，銅、鋁、鋅下半年本身累庫(kù)壓力就不小，市場(chǎng)也正在往邊際轉(zhuǎn)過(guò)剩的方向發(fā)展，尤其是銅，上半年已經(jīng)體現(xiàn)出明顯的累庫(kù)壓力。因此，我們認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)本次釋放的銅儲(chǔ)備量級(jí)不會(huì)很大。對(duì)盤(pán)面的影響，我們認(rèn)為更多是對(duì)沖海外貨幣寬松帶來(lái)的商品泡沫化傾向，給市場(chǎng)降溫的意味更濃。短期來(lái)看，海外通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，市場(chǎng)儼然已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)海外政策邊際的收緊，因此，短期有色大幅回調(diào)，除了國(guó)儲(chǔ)放儲(chǔ)影響之外，底層邏輯我們認(rèn)為更多是對(duì)海外政策邊際變化的擔(dān)憂(yōu)。趨勢(shì)上看，我們認(rèn)為銅價(jià)最快上漲的階段已成為過(guò)去，但現(xiàn)階段言銅價(jià)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)還尚早，需要看到海外流動(dòng)性拐點(diǎn)的確認(rèn)。
國(guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)認(rèn)為，近期，隨著歐美通脹超預(yù)期和考慮縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的討論升溫，大國(guó)博弈加劇和經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境趨緊擾動(dòng)市場(chǎng)，加上下半年銅鋁鋅拋儲(chǔ)落以緩釋的方式改善現(xiàn)貨原料市場(chǎng)的供應(yīng)偏緊的局面，預(yù)計(jì)主要對(duì)有色金屬的跨期結(jié)構(gòu)和升貼水構(gòu)成沖擊，也對(duì)上周市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的情緒構(gòu)成壓力，而節(jié)后多頭的提前撤離更多是對(duì)宏觀政策和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)，對(duì)后市投資者不必過(guò)分恐慌切忌追漲殺跌，建議相關(guān)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化生產(chǎn)利潤(rùn)套期保值，機(jī)構(gòu)和投機(jī)者對(duì)有色金屬短期以寬幅震蕩思路為主，謹(jǐn)防政策敏感時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)異動(dòng)，注意控制倉(cāng)位管控風(fēng)險(xiǎn)。
談到美聯(lián)儲(chǔ)意外轉(zhuǎn)鷹，顧馮達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)此舉對(duì)貴金屬的黃金顯著構(gòu)成利空，中期明確可以做空，而有色等大宗工業(yè)品寬松政策支持下的利好預(yù)期也被提前被削弱，盡管供應(yīng)彈性顯著小于需求導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性支持仍在，但考慮到中國(guó)調(diào)控出手的敏感時(shí)點(diǎn)，中期表現(xiàn)為整體趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱和內(nèi)部隨著題材分化，“集體大水牛”行情宣告提前結(jié)束。
（中國(guó)粉體網(wǎng)編輯整理/星耀）
注：圖片非商業(yè)用途，存在侵權(quán)請(qǐng)告知?jiǎng)h除！
