有機(jī)硅是應(yīng)用最為廣泛的材料之一，該行業(yè)具有單體集中生產(chǎn)、下游分散深加工的特點(diǎn)，上下游之間有著明顯區(qū)別。在單體領(lǐng)域，目前國(guó)外道康寧、邁圖、瓦克、信越、Rodia(已出售給藍(lán)星)等五大有機(jī)硅生產(chǎn)商占據(jù)世界聚硅氧烷總產(chǎn)量的80%以上。目前國(guó)內(nèi)僅新安股份星新材料吉化、江蘇梅蘭具備規(guī)模生產(chǎn)的能力。

　　應(yīng)用面廣，用戶分散的市場(chǎng)特征決定了有機(jī)硅下游的技術(shù)服務(wù)性非常強(qiáng)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力體現(xiàn)為以客戶需求為中心，不斷開(kāi)發(fā)新品種，拓展市場(chǎng)。這種創(chuàng)造需求的模式有利于在市場(chǎng)形成后與客戶形成穩(wěn)固的合作關(guān)系，從而形成了新的技術(shù)應(yīng)用的壁壘。

　　產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移

　　2005年全球有機(jī)硅市場(chǎng)達(dá)到約102億美元。近年來(lái)，全球有機(jī)硅工業(yè)發(fā)展速度保持5%-8%的速度。

　　近10年來(lái)我國(guó)聚硅氧烷表觀消費(fèi)量的年均增長(zhǎng)率達(dá)到31%，預(yù)計(jì)2010年前將保持平均20%以上的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)單體項(xiàng)目未來(lái)3-5年產(chǎn)能將保持30%以上的增長(zhǎng)，但仍不能完全滿足國(guó)內(nèi)對(duì)有機(jī)硅單體的需求，預(yù)計(jì)到2010年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體的自給率仍不到65%。

　　作為高耗能行業(yè)，國(guó)際市場(chǎng)上工業(yè)硅資源供應(yīng)緊張，而中國(guó)工業(yè)硅資源成本相對(duì)為全球最低，加之中國(guó)對(duì)有機(jī)硅需求的平均增長(zhǎng)率多年來(lái)一直保持在25%以上，是全球需求增長(zhǎng)最快的區(qū)域。2005年國(guó)家商務(wù)部對(duì)進(jìn)口初級(jí)形態(tài)二甲基環(huán)硅氧烷的反傾銷(xiāo)裁定，使得世界有機(jī)硅生產(chǎn)巨頭不約而同選擇在華投資作為突破途徑。

　　有機(jī)硅成本構(gòu)成中，折舊、金屬硅粉以及一氯甲烷合計(jì)占總生產(chǎn)成本的85%左右，中國(guó)有機(jī)硅工業(yè)在這三個(gè)重要領(lǐng)域均具有重要的成本和資源優(yōu)勢(shì)。由于有機(jī)硅具有極為寬廣的化學(xué)及物理特性，成為從航空航天到紡織各個(gè)行業(yè)用以增強(qiáng)產(chǎn)品性能的首選材料。

　　隨著汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，其對(duì)硅橡膠的需求也在不斷增長(zhǎng)。冷縮型電纜附件也是硅橡膠應(yīng)用的重要領(lǐng)域。在10KV以上的電纜附件市場(chǎng)，有取代熱縮電纜附件產(chǎn)品的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)上市公司中長(zhǎng)園新材和沃爾核材均在IPO募集資金項(xiàng)目中有新建硅橡膠預(yù)制式電纜附件項(xiàng)目。

　　全球硅油的消費(fèi)總量已超過(guò)34萬(wàn)噸，2005年我國(guó)的消費(fèi)量達(dá)到6萬(wàn)噸左右。硅油的應(yīng)用領(lǐng)域很多，其中以日化產(chǎn)品的用量居多，約占總消費(fèi)量的30%-35%。傳化股份德美化工等在紡織助劑中均大量使用硅油。

　　自1996年以來(lái)，我國(guó)硅烷偶聯(lián)劑的生產(chǎn)以年均超過(guò)30%的速度增長(zhǎng)。硅烷偶聯(lián)劑主要用于提高玻璃纖維、子午線輪胎的機(jī)械性能，在涂料中也有不少應(yīng)用。

　　相對(duì)于深加工技術(shù)而言，單體技術(shù)的掌握更具有系統(tǒng)性和基礎(chǔ)性的特點(diǎn)，單體技術(shù)就像建筑物的主體，而深加工則像裝飾品。

　　有機(jī)硅中間體是典型的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，同樣的產(chǎn)品品質(zhì)不同，售價(jià)會(huì)有較大的差異，目前國(guó)內(nèi)的有機(jī)硅單體、中間體只能做一些較為低端的產(chǎn)品。新安股份通過(guò)與邁圖的合作，引進(jìn)GE的有機(jī)硅單體技術(shù)，單體質(zhì)量有望顯著提高。

　　深度開(kāi)發(fā)是方向

　　產(chǎn)品的深度開(kāi)發(fā)是有機(jī)硅行業(yè)的發(fā)展方向之一，跨國(guó)公司的單體自身深加工比例在50%以上。Dow Corning有7000種有機(jī)硅產(chǎn)品，每年有上百個(gè)新產(chǎn)品投放市場(chǎng)，其銷(xiāo)售額中有20%以上來(lái)自新產(chǎn)品。

　　產(chǎn)品深加工可大幅提高企業(yè)盈利水平。由于深加工產(chǎn)品較少，目前國(guó)內(nèi)每噸有機(jī)硅單體僅能產(chǎn)生1.3萬(wàn)元左右的銷(xiāo)售收入，遠(yuǎn)低于4萬(wàn)元的全球平均水平。而國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體企業(yè)向下游延伸較少的重要原因是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體在品質(zhì)上與世界先進(jìn)水平相比還有一定的差距，在高規(guī)格領(lǐng)域還不能滿足下游的需求。新安股份與邁圖合作之后，這一瓶頸問(wèn)題將會(huì)得到解決。

　　掌握客戶需求是有機(jī)硅企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)之道。先進(jìn)有機(jī)硅生產(chǎn)商近年來(lái)正在向化妝用品、汽車(chē)零部件等新領(lǐng)域快速延伸。產(chǎn)品鏈向下延伸有助于企業(yè)接近終端消費(fèi)者，及時(shí)掌握客戶需求。

　　未來(lái)幾年中國(guó)的有機(jī)硅行業(yè)仍將保持快速發(fā)展，我們認(rèn)為有必要在估值上給予國(guó)內(nèi)有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)尤其是像新安股份和星新材料這樣的優(yōu)勢(shì)突出的行業(yè)龍頭公司以成長(zhǎng)性溢價(jià)。

　　有機(jī)硅下游方面，傳化股份和德美化工在硅油的深加工方面(有機(jī)硅紡織助劑)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，而且紡織助劑行業(yè)契合了消費(fèi)升級(jí)和科技進(jìn)步這兩大主題。

　　硅橡膠深加工方面，以硅橡膠為基材的預(yù)制及冷縮型電纜附件產(chǎn)品除了在高壓產(chǎn)品上優(yōu)勢(shì)突出之外，由于其安全性能更為明顯，還將逐步取代傳統(tǒng)熱縮型電力電纜附件的市場(chǎng)，長(zhǎng)園新材和新上市的沃爾核材在此領(lǐng)域的拓展值得期待。