我們以目前全球3.5萬噸以下7000萬輛的產(chǎn)量，以及17%的HEV占比計算，這將直接拉動高性能釹鐵硼3.5萬噸以上的增量需求。而如果綜合考慮新能源客車、卡車等，將會達到至少4萬噸以上的需求，因而這將會是未來釹鐵硼最大的終端需求。我們維持稀土永磁行業(yè)整體“看好”的評級，并建議關注行業(yè)內(nèi)上市公司，如中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、太原剛玉、中鋼天源等。

　　工業(yè)電機節(jié)能政策

　　推動需求快速釋放

　　據(jù)悉，NC機床、石油鉆探、電梯等領域，對永磁電機的性能要求未來會越來越高，而用釹鐵硼制造的永磁電機，具有小巧、耐高溫、磁力強、壽命長、省能耗等特點。未來市場上永磁同步電機與無刷直流電動機將會成為次相關領域的發(fā)展方向。

　　我國的電機能耗占整個工業(yè)用電的近80%，國家在工業(yè)電機節(jié)能政策上的推進，將推動節(jié)能電機領域的產(chǎn)能快速釋放，而與此相關的稀土永磁電機是目前節(jié)能效果最為明顯的產(chǎn)品。09年末中國研制出了稀土永磁無鐵芯電機，極大限度地降低了電機工作的能耗，而高性能釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)業(yè)化能力已經(jīng)使得此類電機的產(chǎn)業(yè)化進程加快，政策的扶持將令產(chǎn)能釋放進程加快，這對拉動中國釹鐵硼永磁需求增量起到很大的支撐。

　　稀土永磁無鐵芯電機與傳統(tǒng)電機相比，具有以下優(yōu)勢：其一，待機情況下可節(jié)能80%，總做狀況下可節(jié)能30%；其二，體積小，重量只有傳統(tǒng)電機的幾分之一。按照我們的估算，如果傳統(tǒng)電機有1/3被稀土永磁無鐵芯電機替代，則每年可節(jié)電500億千瓦時，節(jié)約硅鋼片50萬噸，節(jié)約銅2萬噸。而目前我國的電機系統(tǒng)容量約7億千瓦時，每年新增容量達1.5億千瓦時，但高效節(jié)能電機的市場份額只有不到3%，通過節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的扶持，2010年市場份額將會提高到5%，而未來復合增長率將超過30%，這將直接拉動的釹鐵硼永磁材料的年復合增長率有望達到10%。

　　節(jié)能家電領域

　　也推動需求全面釋放

　　我國空調(diào)主要分為定頻空調(diào)和變頻空調(diào)兩種，與定頻空調(diào)相比，變頻空調(diào)其以節(jié)能高效且環(huán)保的特性迅速發(fā)展成為世界空調(diào)行業(yè)的主流。

　　據(jù)悉，日本于1983年首先在世界上推出第一臺變頻空調(diào)，至2009年變頻空調(diào)已占日本市場的99%以上，而在歐美等發(fā)達國家的普及率也在80%以上。而節(jié)能空調(diào)對高性能釹鐵硼永磁材料的防腐蝕性能要求極高，如全球領先的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)———日本大金要求對高性能釹鐵硼永磁材料采用國際領先的真空鍍鋁技術。當前，我國空調(diào)市場上80%的空調(diào)均屬于2級以下的定頻空調(diào)，我們預計我國變頻空調(diào)的產(chǎn)量增速將快于整體的空調(diào)產(chǎn)量增速，未來將整體保持年復合增長率30%以上的速度。

　　而高性能釹鐵硼永磁材料由于其磁性能優(yōu)勢突出，節(jié)能環(huán)保效果更優(yōu)，我們預計在未來幾年里，使用高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)的變頻空調(diào)的比例將快速上升，并將大量替代鐵氧體永磁材料，預計2010-2015年將分別達到40%、50%、60%、70%、80%、90%。以2009年中國變頻空調(diào)產(chǎn)量600萬臺，使用釹鐵硼永磁材料的占比30%計算，平均每臺使用釹鐵硼永磁材料0.25公斤，全年供需釹鐵硼永磁材料450噸。而預計2014年全國變頻空調(diào)產(chǎn)量將達到2330萬臺，則需要釹鐵硼永磁材料5825噸。此外，節(jié)能電視與節(jié)能冰箱對釹鐵硼永磁材料有同等效果的需求拉動。

　　基于政府對新能源汽車補貼政策的加快推進，我們認為未來2-3年：全球新型動力車以及中國本土新型動力車將會在超出我們之前的預期，汽車電機領域的高性能釹鐵硼產(chǎn)量的釋放也將出現(xiàn)提速；而基于國家對工業(yè)電機節(jié)能以及家電節(jié)能的政策扶持力度，我們認為，此板塊直接產(chǎn)生的釹鐵硼增量需求將得到快速釋放，年復合增長率有望超過30%，因而對行業(yè)整體維持“看好”的評級。